Los mercados de derivados tienen como objetivo
primordial ser un ámbito que permita la transferencia de riesgos entre los
distintos participantes de la economía. Los contratos de derivados más
conocidos son los forwards, futuros, opciones, swaps y existen además un
sinnúmero de combinaciones a medida del usuario conocidas genéricamente como
"derivados exóticos".
Estos contratos derivados cumplirán su fin de transferir el riesgo en la medida
de que sean cumplidos. Por ello, uno de los principales intereses de quienes
participan en los mercados de derivados y de los entes que los regulan, está
relacionado con el cumplimiento final de dichos instrumentos.
Los mercados de derivados pueden organizarse de dos maneras y, en general, ambas
formas conviven y se retroalimentan mutuamente:
. los mercados "Institucionalizados" o "Formales", comúnmente conocidos como
Mercados de Futuros y Opciones, por los contratos que negocian.
. los mercados "Over-the-Counter" (OTC) o "Informales"
A continuación se enumeran las principales características de cada uno de
ellos:
Mercados de Futuros y Opciones
Mercados OTC
Productos estandarizados:
- Futuros
- Opciones
Productos no estandarizados:
- Forwards
- Swaps
Rueda electrónica o de "viva voz"
Generalmente telefónicos
Sujetos a regulación gubernamental
Generalmente no sujetos a regulación gubernamental
No existe "bilateralidad", hay una Cámara Compensadora
(ClearingHouse) que es contraparte central de todos los participantes
Las relaciones jurídicas son bilaterales entre los
participantes
Sistema de Garantías
Riesgo Crédito
· Qué es una Cámara Compensadora de Futuros y Opciones:
Es una sociedad cuyo objetivo fundamental es registrar,
compensar, liquidar y garantizar las operaciones concertadas en el mercado de
futuros. Para ello, debe cumplir dos funciones básicas:
a - Ser contraparte jurídica de todos
los contratos, convirtiéndose en compradora de todos los vendedores y vendedora
de todos los compradores. Esto permite simplificar las relaciones jurídicas ya
que cada participante solo tiene una posición, comprada o vendida, frente a la
Cámara Compensadora, y puede cancelarla realizando la operación inversa, sin
importar el participante que está del otro lado.
b - Administrar un sistema de
garantías, cuyos pilares son:
- las pérdidas y ganancias que tiene cada participante se pagan y cobran en
forma diaria (procedimiento conocido como mark-to-market)
- si algún participante no cumple con su obligación del mark-to-market sus
operaciones son canceladas en el mercado.
- cada participante tiene que integrar una garantía al realizar una operación,
cuyo fin es cubrir las pérdidas que podría acarrear la cancelación por
incumplimiento de su posición.
·Argentina Clearing, única Cámara Compensadora de derivados de nuestro país
En Argentina, la única cámara compensadora de futuros y
opciones que existe es Argentina Clearing, sociedad creada por los accionistas
de ROFEX y que actualmente es la responsable de garantizar todos los contratos
que se negocian en ese mercado.
Más allá de sus funciones básicas, la actividad de una Cámara Compensadora es
muy especializada y compleja, ya que debe administrar un grupo de riesgos
inherentes a la operatoria de derivados, que son los siguientes:
. Riesgos legales
. Riesgos de mercado
. Riesgos de crédito
. Riesgos operacionales
. Riesgos de entidades depositarias
Argentina Clearing cuenta con una infraestructura sólida en materia legal, de
sistemas, recursos y supervisión de mercado, que le permiten lograr el máximo
nivel de seguridad posible en nuestro país, y la ponen a la altura de las más
reconocidas cámaras compensadoras a nivel mundial. Esto permite que Argentina
Clearing aspire a obtener una alta calificación crediticia para mediados del
2005.
